Após três semanas de forte intervenção de Pequim, os mercados de ações da China desabaram mais uma vez na segunda-feira, com o Shanghai Composite Index caindo 8,5 por cento - a queda mais acentuada desde 2007 e a segunda maior queda de um dia em sua história.
O Shenzhen Composite, pesado em tecnologia, caiu quase tanto – 7 por cento – e a queda provavelmente teria sido pior sem o limite da China de 10 por cento em alta ou queda nas ações. Mais da metade de todas as ações da bolsa de Xangai atingiram seus limites de baixa, incluindo empresas blue chip como China Life Insurance e China Shenhua Energy. A gigante petrolífera PetroChina, a empresa com maior peso no índice de Xangai, caiu 9,6%.
As ações chinesas se recuperaram nas últimas semanas após uma queda abrupta que viu as ações de Xangai caírem mais de 32% em relação aos picos de junho, eliminando mais de US$ 3 trilhões em riqueza no processo. Antes da retração, as ações do composto haviam subido mais de 150%, e o índice de Shenzhen triplicou no ano passado. Esses aumentos foram ligados em parte a um aumento nas negociações de margem, já que milhões de chineses – incluindo muitos investidores iniciantes com pouca educação formal – se valeram de empréstimos para aproveitar a onda ascendente. Mesmo que muitos economistas tenham chamado de bolha o aumento exorbitante na avaliação das ações, os meios de comunicação estatais chineses por muitos meses continuaram a incentivar os cidadãos a colocar seu dinheiro nas bolsas.
À medida que os preços se estabilizaram este mês, analistas alertaram que a reviravolta ocorreu em grande parte devido a inúmeras intervenções de Pequim, muitas delas pouco ortodoxas. Outros questionaram a viabilidade duradoura do mercado, dadas as avaliações ainda excessivas de muitas empresas. Mesmo durante a recuperação de curta duração, centenas de empresas mantiveram suas ações congeladas – uma opção que Pequim oferece, mas que impediu os investidores de descarregar e desalavancar os investimentos nessas empresas.
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Quando as ações chinesas atingiram seu ponto mais baixo, funcionários do Partido Comunista determinaram que acionistas, executivos e gerentes que possuíssem mais de 5% das ações negociadas em bolsa de uma empresa não poderiam vender nenhuma participação por seis meses. O governo interrompeu a listagem de novos IPOs e prometeu injeções de dinheiro para corretoras como parte de um esforço para estabilizar as ações. O dinheiro total gasto para sustentar diretamente o mercado é desconhecido, mas acredita-se que totalize dezenas de bilhões de dólares.
Reguladores chineses e a mídia estatal divulgaram relatos de vendedores 'maliciosos' que estavam tentando manipular o mercado e ameaçaram processá-los. O que a manipulação significava na prática nunca ficou muito claro – alguns perceberam que se referia a qualquer pessoa vendendo enquanto os preços estavam caindo – mas a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China pediu aos cidadãos na segunda-feira que liguem para uma linha direta para relatar tal atividade.
'Não será um mercado, serão pessoas especulando contra a disposição do governo de salvá-los.'
'O mercado se estabilizou e depois subiu por uma razão: o governo interveio fortemente', disse Patrick Chovanec, diretor administrativo da Silvercrest Asset Management e ex-professor da Universidade Tsinghua de Pequim, à AORT News. 'Acho que muitos investidores domésticos disseram 'comprarei' ou 'não venderei porque o governo garantirá que o mercado suba'. Ao longo de tudo isso, havia rumores sobre prender vendedores maliciosos, o que causava calafrios nas pessoas.'
A segunda-feira também viu a divulgação de dados econômicos decepcionantes sobre os lucros industriais e a fraqueza do setor manufatureiro, mas muitos analistas apontaram preocupações de que o governo chinês estivesse se preparando para retirar o apoio aos mercados como a causa da queda. De fato, a maior parte das quedas do dia ocorreu à tarde, horas após a divulgação dos indicadores econômicos.
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'Depois de três semanas, houve algumas perguntas sobre se o governo vai parar de comprar, e se eles vão parar de comprar, então talvez seja hora de sair do elevador, e isso se traduziu em uma liquidação', disse Chovanec.
Se a recuperação foi impulsionada em grande parte pelas políticas de emergência de Pequim e pela nebulosa ameaça de acusação, os próximos passos do governo podem determinar como o país abordará os mercados no futuro.
'Se eles intervirem e simplesmente tomarem conta do mercado, que é a única maneira infalível de impedi-lo [de cair], eles efetivamente o arruinarão a longo prazo, porque todos começam a esperar que é isso que o governo fará', Dwight Perkins, professor de economia política da Universidade de Harvard e especialista em economia chinesa, disse à AORT News. 'Portanto, não será um mercado, serão as pessoas especulando contra a disposição do governo de salvá-las.'
Perkins disse que a economia chinesa certamente poderia resistir a uma reversão para avaliações de ações mais razoáveis, mas a ótica de tal queda – não necessariamente o custo financeiro subjacente – pode continuar a impulsionar a tomada de decisões de Pequim.
'Neste momento, é mais um julgamento político do que financeiro', disse Perkins.
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Mesmo que realizada de forma aleatória, a decisão da China de ter mais cidadãos investindo suas economias no mercado de ações não é sem razão. Embora as bolsas de valores do país não sejam de forma alguma as mais transparentes entre as maiores economias do mundo, elas são consideradas menos opacas do que as emissões de dívida nas quais as empresas chinesas contam há muito tempo para financiar suas atividades e os empréstimos que os investidores usaram para comprar imóveis . Até agora, muitos chineses consideravam o mercado imobiliário endividado como o meio preferido para garantir ativos em valorização.
Embora o uso de empréstimos de margem possa significar que muitos daqueles que compraram ações nos últimos meses estão no fundo do poço, o composto de Xangai ainda subiu 15% desde o início do ano e mais de 75% nos últimos 12 anos. meses. Mas analistas dizem que isso significa que os preços das ações podem continuar caindo, especialmente se Pequim for vista como um ator mais neutro.
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